提到奢牌香水，人们无数会思到爱马仕、香奈儿、古驰，但真正发卖香水的企业也许是“隐身”正在品牌背后的代庖商。
今天，颖通控股有限公司（以下简称：颖通控股）二度递表港交所，BNP PARIBAS、中信证券为联席保荐人。
颖通控股手握66个代庖品牌，不乏爱马仕、梵克雅宝、蔻驰等着名品牌，这些国际品牌撑持起其“中国第一大香水品牌统治公司”的名头，但也同时成为戴正在头顶的“紧箍咒”。
不肯意只做“代庖商”的颖通控股，策动繁荣自有品牌、收购或投资表部品牌，这也是公司IPO募资的第一对象。
但颇为奇妙的是，既然公司殷切需求资金维持，为何还要举行“清仓式”分红？2021财年至2023财年，公司累计向实控人刘钜荣鸳侣分红6.31亿元，同期累计净利润可是才5.5亿元。
1972年，年仅25岁的刘钜荣参加国泰航空，正在这家国际航空公司，刘钜荣多数次飞往宇宙各地。他觉察，那时缺乏代庖商将表洋的香水引入中国市集。
直到1987年，刘钜荣才终究捉住这个商机。那时，公司得到了正在中国内地分销一个巴黎品牌进口香水的授权。次年，刘钜荣正在北京开设了香水精品专柜，正式将国际香水引入中国。
尔后，颖通控股赓续代庖了浩繁品牌。截至2025年2月4日，颖通控股共统治66个表部品牌，此中香水品牌48个，不乏Hermès（爱马仕）、Van Cleef & Arpels（梵克雅宝）、Chopard（萧国）、Coach（蔻驰）等着名品牌。
此中，香水是功勋收入的主力。2021财年至2024财年上半年（以下简称“叙述期”），香水每年都功勋80%以上的收入。（编者按：4月1日至次年3月31日为一个财年，下同）
遵循弗若斯特沙利文的原料，按2023年零售额计，颖通控股依然是中国（包罗中国香港及中国澳门）最大的香水品牌统治公司、第三大香水集团。
这些表部品牌联合托起了颖通控股的生长。叙述期内，公司告终收入16.75亿元、16.99亿元、18.64亿元、10.64亿元，此中，来自自有品牌的收入占比亏损1%。
正所谓，“成也萧何，败萧何”。当颖通控股的收入太过集合正在表部品牌之时，表界不免质疑颖通控股的筹划宁静性，由于品牌方随时都有可以收回授权。
而这种剧情正正在上演。2022年12月，公司与一个闭键豪侈品牌的闭键品牌授权商订立的分销订定到期且并未续期。正在此之前，两边已互帮6年，但上述品牌授权商肯定自行正在中国内地筹划该品牌。
要真切，这个品牌正在颖通控股有举足轻重的位置。2021财年、2022财年，上述品牌分手发作收入4.60亿元、4.25亿元，占总收入的27.5%、25.0%，同时是公司前五大供应商之一。
现实上，这种局面并不罕见。于叙述期内，公司每年节减不低于3个表部统治品牌。短短3年半时分，已有13个品牌终止互帮。对此，颖通控股表明，闭键是授权刻日届满导致。
值得防备的是，来日一年内，将有12个品牌授权到期；1至3年内，还会有26个品牌授权到期。这也意味着，接下来的3年时分里，有约6成的品牌授权到期。要是有品牌肯定到期不续，势必会障碍颖通控股的事迹。
那么，公司与这些品牌的续期是否依然打开洽叙？来日奈何保障代庖品牌的数目宁静延长？对此，「创业最前哨」试图向颖通控股方面懂得，但截至发稿仍未获回答。
可是，颖通控股依然不肯意困于“代庖商”的脚色。此次IPO，公司召募资金的第一个用处便是展开自有品牌，以及收购或投资表部品牌。
一手创筑了颖通控股的刘钜荣，本年依然78岁高龄。日常来说，跟着创一代年纪渐长，交班题目也要摆上台面。
此中，女儿刘颖贤正在2004年就已参加公司，先后历任分别职务，一心中国香港区域营业，直到2020年，才获委任为副总裁，全盘承担中国香港的发卖及运营。
依然正在颖通控股训练了21年的刘颖贤，名望坊镳不敌一位正在公司任务多年的老员工林荆。招股书显示，林荆目前担负公司履行董事兼首席履行官，而她的年纪比刘颖贤还幼一岁。
和刘颖贤正在颖通控股历经历久训练分别，刘钜荣之子刘颖恒并未正在颖通控股高层任职，但他的职业仍与公司有着千丝万缕的联络。
招股书显示，刘颖恒持有Gold Vision70%股权，这是一家闭键从事眼镜产物零售的企业。于叙述期内，颖通控股向Gold Vision出售眼镜产物。
2021财年至2024财年上半年，颖通控股向Gold Vision发卖产物的收入分手约为5.06万港元、2.32万港元、3.99万港元及2.01万港元。
来日，两边还会延续发作买卖。颖通控股估计，来日向 Gold Vision的发卖收入不会赶上每年20万港元。
固然背靠颖通控股，但Gold Vision的范畴并不大。于叙述期内，Gold Vision的收入分手约为500万港元、630万港元、690万港元及310万港元；净利润约-10万港元、70万港元、40万港元及110万港元。
正在香水占领绝对上风眼前，表界很容易怠忽，颖通控股还从事眼镜营业，但这原本是公司最早从事的营业之一。
「创业最前哨」梳剪觉察，就正在得到香水分销授权的1987年，公司还订立了首项独家分销订定，正在中国香港及中国澳门分销进口眼镜产物。1999年，公司还推出了自有眼镜品牌“Santa Monica”。
目前，“Santa Monica”仍是公司独一的自有品牌。正在这个品牌下，有S系列、M系列、K系列、太阳眼镜这四类眼镜，以及五款香水。
只能是，这些自有品牌的产物收入甚微。叙述期内，“Santa Monica”发作的收入分手为100万元、530万元、1700万元及650万元，分手占总收入的0.1%、0.3%、0.9%及0.6%。
过去的38年时分里，刘钜荣一齐携带颖通控股赴汤蹈火，拿下“香水大王”的称谓，能够说，颖通控股是他的“血汗之作”。而今，正在自有品牌打不开形象、代庖品牌面对续期危机之时，依然78岁的刘钜荣还会正在一线争持多久？来日谁来交班？
这些题目谜底的表界无从知道，而规避正在这之后的各式不确定性，或多或少会进一步加剧表界对颖通控股的操心。
2024年7月，颖通控股曾递表港交所，但以招股书失效完成。正在本年2月，颖通控股再次向港交所递交招股书。
依据计议，公司拟召募资金繁荣自有品牌及收购或投资表部品牌，此中包罗推出新产物、正在来日3年举行1项或多项收购。
除此除表，公司还策动繁荣及夸大直销渠道。2025财年至2027财年，其策动正在中国一线间新的拾氛气盒门店；并开设30间、30间及30间其他新自营门店或专柜。
而这需求巨额资金维持。截至2024年12月31日，其现金及现金等价物为2.38亿元，保持平素运营天然不行题目，但若思要扩张，这些资金就显得人浮于事。
2021财年至2023财年，公司分红1.28亿元、1.89亿元及3.14亿元，累计分红高达6.31亿元。
同期，颖通控股告终净利润1.71亿元、1.73亿元、2.06亿元，累计净利润才5.5亿元，堪称是“清仓式”分红，这对颖通控股现金流的影响不问可知。
IPO前，刘钜荣配偶持有公司100%股权，这些资金天然进了刘钜荣配偶的口袋。也便是说，短短3年时分，刘钜荣配偶“躺赚”超6亿元。
拿着高分红的刘钜荣，薪资也遥遥当先。2021财年至2024财年上半年，刘钜荣的薪酬分手为1005.4万元、1125.5万元、1223.5万元及432.4万元。
令表界颇为无意的是，正在资金流向刘钜荣家族后，颖通控股还要反过来“借用”刘钜荣的资金。截至2024年9月30日，公司应付刘钜荣的资金为1.22亿元。
而今，正在将颖通控股的资金揽入自身“口袋”之后，刘钜荣又思向本钱市集伸手要钱，来撑持自身的扩张策动。
只是，正在港股投资心思愈发持重、理性确当下，颖通控股三番两次递表港交所的经过也侧面申明，这条上市道必定走得不轻松。
上一篇：分销渠路的观想分销囊括哪些药品发
下一篇：分销渠谈网罗哪些日用品分销渠谈分